日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏弱中期觀點(diǎn)：震蕩

　　參考策略：關(guān)注MA5一線壓力

　　核心邏輯：市場(chǎng)情緒趨弱，原料走弱帶動(dòng)鋼價(jià)震蕩下行，且當(dāng)前螺紋供需格局有所走弱，建筑鋼廠生產(chǎn)弱穩(wěn)，螺紋周產(chǎn)量環(huán)比減1.18萬噸，供應(yīng)小幅回落并處于相對(duì)低位，但品種噸鋼利潤較好，后續(xù)產(chǎn)量存增量空間，低供應(yīng)格局待變，利好效應(yīng)趨弱。與此同時(shí)，螺紋需求表現(xiàn)不佳，周度表需環(huán)比減4.21萬噸，相應(yīng)的高頻每日成交同樣縮量，淡季需求開始走弱，且考慮到地產(chǎn)持續(xù)低迷，基建表現(xiàn)也不佳，淡旺季切換過程中建筑鋼材需求將持續(xù)下行，繼而抑制鋼價(jià)，后續(xù)關(guān)注需求變化幅度。綜上，螺紋供應(yīng)低位有所回升，而淡季需求持續(xù)走弱，基本面開始轉(zhuǎn)弱，淡季鋼價(jià)承壓運(yùn)行，相對(duì)利好則是宏觀樂觀預(yù)期，但近期產(chǎn)業(yè)邏輯交易權(quán)重增加，預(yù)期現(xiàn)實(shí)博弈下鋼價(jià)偏弱震蕩運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注需求端變化情況。

　　鐵礦石（I）

　　日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng)中期觀點(diǎn)：震蕩

　　參考策略：關(guān)注MA10一線壓力

　　核心邏輯：樂觀情緒趨弱，產(chǎn)業(yè)權(quán)重增加，目前礦石供需兩端有所變化，鋼廠復(fù)產(chǎn)推升礦石需求，上周樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗環(huán)比增加，雙雙創(chuàng)下年內(nèi)新高，但需注意的是鋼材品種噸鋼利潤快速收縮，且鋼市陸續(xù)步入淡季，下游需求走弱使得礦石需求增量空間受限，利好效應(yīng)趨弱。與此同時(shí)，國內(nèi)港口礦石到貨如期回落，海外礦石發(fā)運(yùn)也環(huán)比下降，但整體維持高位，按船期推算國內(nèi)港口到貨量仍將回升，海外供應(yīng)逐步增加，加之國內(nèi)礦山生產(chǎn)相對(duì)積極，鐵礦石供應(yīng)維持高位。目前來看，高估值礦價(jià)上行有待基本面配合，當(dāng)前鋼廠復(fù)產(chǎn)帶來需求改善，給予礦價(jià)支撐，但需求增量空間也有限，相反供應(yīng)重回高位，供需雙增局面下礦石基本面邊際轉(zhuǎn)弱，且政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)未退，礦價(jià)仍易承壓，多空因素博弈下礦價(jià)延續(xù)高位震蕩，重點(diǎn)關(guān)注成材表現(xiàn)情況。

　　焦煤（JM）

　　日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏弱中期觀點(diǎn)：震蕩偏弱

　　參考策略：日內(nèi)短空

　　核心邏輯：5月上旬開始，市場(chǎng)對(duì)于鐵水產(chǎn)量見頂?shù)膿?dān)憂開始顯現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈正反饋交易漸進(jìn)尾聲。同時(shí)，山西省三超整治行動(dòng)按計(jì)劃將于5月31日退出，根據(jù)鋼之家資訊，呂梁部分煤礦將陸續(xù)恢復(fù)夜班生產(chǎn)，焦煤增產(chǎn)預(yù)期擾動(dòng)，多重利空帶動(dòng)焦煤期貨主力合約持續(xù)回調(diào)。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，沙河驛蒙5精煤1890元/噸，周環(huán)比跌25元/噸，折合期貨倉單成本約1670元/噸，主力合約小幅升水。供需方面，截至5月10日當(dāng)周，523家煉焦煤礦精煤日產(chǎn)74.9萬噸，環(huán)比微增0.2萬噸；全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量112.56萬噸，周環(huán)比增3.89萬噸，隨著焦企利潤好轉(zhuǎn)，本周焦化開工率大幅提升，帶動(dòng)焦煤需求改善。整體來看，上周我們提示了的6月份山西省安監(jiān)政策存在不確定性，目前來看市場(chǎng)已經(jīng)開始交易焦煤增產(chǎn)邏輯，預(yù)計(jì)近期焦煤期貨將延續(xù)回調(diào)走勢(shì)，建議以偏空思路對(duì)待。