截至3月底的最新數據顯示，美國垃圾債和杠桿貸款違約率均跌至去年4月來的低位。分析師還預計，該違約率有望在明年跌回新冠肺炎疫情暴發前的水平。
經濟好轉，違約率回歸低位
過去一段時間，評級較低的美國企業的違約率已降至10個月來的最低水平，并助推了美國垃圾債券和杠桿貸款的大幅反彈。
標準普爾全球市場情報公司的數據顯示，截至今年3月，美國垃圾債的違約率降至3.15%，為去年4月以來的最低水平，該指標在去年9月一度升至10年最高點4.17%。
違約率的下降還助推動垃圾債價格的強勁復蘇。截至上周四，巴克萊垃圾債券指數的平均收益率為3.9%，比2月的歷史低點高出約0.1個百分點。
Refinitiv的數據也顯示，截至4月7日，價格低于90美分的北美企業發行的債券占比為4.35%，低于一個月前的5.18%和去年企業債被大幅拋售時的最高水平75.9%。
柏瑞投資(PineBridge Investments)的全球信貸主管吳(Steven Oh)表示，此前一段時間以來較低的基準利率和投資者對高收益信貸資產的需求幫助評級較低的企業爭取了時間改善運營。“(這些評級較低的企業如何)獲得流動性一直是其難題中最關鍵的一塊，而市場有足夠的流動性來幫助其避免違約。”
明年有望降至疫情前水平
分析師預計，隨著美國經濟的復蘇，垃圾債和杠桿貸款的違約率有望繼續下降，在明年恢復到疫情前的水平。
鉆石山投資集團公司(Diamond Hill Capital Management)的投資組合經理麥克萊恩(John McClain)表示，尋求從美國經濟復蘇中獲益的信貸投資者正轉向收益率較高的信貸資產，這幫助支撐了風險更高的垃圾債和杠桿貸款的價格。他還認為，風險最大的貸款和債券市場的改善表明其價格可能繼續上漲。
“你會看到更多的資金流入杠桿貸款和垃圾債，不然，(在目前的環境下)信貸投資者還能從哪些其他資產中獲得收益呢？”他反問。
疫情后，美聯儲降低利率和購買企業債的一系列救市措施挽救了信用級別較差的企業的命運。去年，評級為BB級或更低的企業通過發債和借貸募集了數千億美元，2021年第一季度的發行額更創下歷史紀錄。
許多投資者目前預計，新冠疫苗的推廣和財政刺激計劃下發的刺激資金將促使美國GDP和企業盈利強勁反彈。這一前景疊加許多企業已經獲得資金的事實促使許多人判斷本輪信貸周期中最糟糕的時刻已經過去。“違約率肯定已經達到頂峰了。”麥克萊恩判斷稱。
美國銀行表示，目前的垃圾債價格暗示著其未來12個月的違約率為1.9%。在杠桿貸款方面，超過60%的于3月接受LCD調查的杠桿融資專業人士預計，接下來的違約率不會再超過去年9月時的峰值。
這些受訪者指出，信貸投資者通常會將垃圾債和杠桿貸款市場視為整體信用狀況的晴雨表。因為信貸投資組合中通常會囊括那些信用評級較低的負債累累的企業發行的債券，而當投資者對市場前景感到擔憂時，他們往往會最先停止對這些企業放貸。
不過，也有投資組合經理警告稱，任何市場的反彈都會有限度。越來越高的企業債價格會降低價格進一步上漲的可能性，或使發債企業能夠以較低的利率發行債券，從而抑制投資者的回報。
