告別7月淡季不淡，迎來8月建軍93周年！宏觀向好預期仍在，且市場對梅雨過后需求恢復報以較高期待。7月30日召開的中央政治局會議定調(diào)下半年經(jīng)濟，強調(diào)在當前復雜經(jīng)濟形勢下，加快形成“雙循環(huán)”新格局，貨幣政策體現(xiàn)靈活適度原則。
接下來8月行情將如何變動？接著往下看！
01.鋼價走勢回顧與總結(jié)
近十年8月行情大概率淡季不淡
8月作為傳統(tǒng)淡季向旺季過度的月份，近十年數(shù)據(jù)顯示，8月行情多數(shù)呈現(xiàn)淡季不淡走勢。其中，6年鋼價上漲，3年下跌，1年弱勢震蕩。今年受疫情影響，無論是宏觀經(jīng)濟形勢，還是國內(nèi)供需變動均區(qū)別以往，那么8月鋼價走勢關(guān)鍵，一方面，考慮宏觀預期的變化；另一方面，供需結(jié)構(gòu)的趨勢性變動對鋼價影響。
7月鋼價超預期上漲，主要受到下半年經(jīng)濟恢復的高預期影響，黑色系10主力合約作為10月交割品種，市場對價格上漲預期較高，在這一輪“牛市”行情推動下，現(xiàn)貨價格受到提振，推動部分商家提前備貨，需要重點關(guān)注出梅之后市場需求能否兌現(xiàn)。
品種價差擴大，南北價差倒掛
經(jīng)過7月價格調(diào)整，板強長弱價差進一步擴大，尤其在螺紋鋼和熱卷之間，利潤差擴大，增加了產(chǎn)線由螺紋向熱卷轉(zhuǎn)移的空間。同時，南北價差倒掛在螺紋鋼價格走勢上較為明顯，主要與螺紋鋼淡季需求回落，北方需求啟動滯后趕工支撐有關(guān)，也將影響區(qū)域間套利。
02.國際經(jīng)濟局勢變動
海外疫情反復，貿(mào)易局勢復雜
海外復工復產(chǎn)的推進，疫情出現(xiàn)二次爆發(fā)。美國50個州已有至少41個州感染人數(shù)呈上升趨勢，與此同時，德國等歐洲國家也出現(xiàn)反彈跡象，南美洲疫情數(shù)字持續(xù)激增，海外復產(chǎn)復工放緩，將持續(xù)影響全球經(jīng)濟恢復的動力。
而言，國內(nèi)進入后疫情時代，但疫情防控并未結(jié)束，大連、新疆疫情再次出現(xiàn)也說明我們面臨著長期作戰(zhàn)準備，且中國疾控專家認為我國仍有兩方面壓力：其一，類似新發(fā)地不明原因暴發(fā)疫情；其二，隨著航線開通增加，輸入風險加大；而接下來流行病高發(fā)的秋冬季會是疫情防控的關(guān)鍵時期。
值得關(guān)注的是，隨著疫情的爆發(fā)，貿(mào)易保護主義盛行，且中美緊張局勢不斷升級，引發(fā)市場對后市經(jīng)濟恢復的擔憂。
進出口影響將長期存在
受疫情影響，全球經(jīng)濟下行壓力加大，全球制造業(yè)雖呈現(xiàn)持續(xù)恢復，但目前仍處下降趨勢中。中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布，2020年6月全球制造業(yè)PMI較上月上升6.7個百分點，達到49.1%，但仍處于榮枯線50%之下。制造業(yè)收縮將繼續(xù)帶來全球用鋼需求的下滑，國際鋼價承壓，意味著國內(nèi)鋼價會進一步失去價格優(yōu)勢。在我國6月進出口數(shù)據(jù)上已經(jīng)凸顯，出口明顯下滑，低價進口大幅攀升，而這一趨勢仍將繼續(xù)。
03.國內(nèi)供需變動
二季度GDP轉(zhuǎn)正提振市場信心
根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，二季度GDP增長3.2%，上半年GDP下降1.6%，按照國際貨幣基金組織IMF預計，下半年三四季度GDP將進一步升高。市場對下半年經(jīng)濟恢復預期較高。
值得關(guān)注的是，此次“中央政治局會議”定調(diào)下半年，“雙循環(huán)”提法成為市場解讀的核心。今年五月首提“內(nèi)循環(huán)為主，雙循環(huán)互促格局”，在當前外圍發(fā)展環(huán)境復雜與不確定性影響下，發(fā)展內(nèi)循環(huán)變得更加重要和緊迫。
在政策調(diào)控方面，從此前“加大逆周期和宏觀調(diào)控力度”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;落地見效”與“協(xié)調(diào)配合”。此外，貨幣政策措辭有所調(diào)整，去掉了“運用降息、降準、再貸款等手段”，變?yōu)?ldquo;精準導向”，也被市場解讀為下半年總量寬松的貨幣政策難有期待，更多集中在結(jié)構(gòu)性的調(diào)整上。
由此，下半年期待總量寬松帶來的資本推動基本會落空，政策調(diào)控將更加注重結(jié)構(gòu)性和落實效果。
8月需求存在小幅釋放空間
從上半年用鋼需求三大領(lǐng)域（基建、房地產(chǎn)、制造業(yè)）投資狀況來看，基建投資已經(jīng)恢復到去年同期水平，房地產(chǎn)投資韌性十足，由負轉(zhuǎn)正至增長1.9%。相對而言，制造業(yè)處于緩慢恢復中，但由于季節(jié)性因素影響不大，與之相關(guān)的板材需求持續(xù)釋放。
作為基建投資重要資金保障，上半年新增專項債高達2.23萬億，其中有64%比例投向基建，且公路鐵路此類用鋼需求較大的領(lǐng)域投資規(guī)模占比較高。同時，到7月底要完成1萬億規(guī)模的抗疫特別國債發(fā)行，有7000億規(guī)模主要用作基建項目，這意味著今年在基建投資方面，仍是托底經(jīng)濟，支撐用鋼需求的關(guān)鍵。
且接下來兩個月8-9月會迎來1.5萬億專項債的集中發(fā)行期，基建投資的持續(xù)加碼，將提振三季度用鋼需求，尤其是出梅之后，南方市場仍有趕工的釋放空間，但由于“七下八上”防汛期，雨帶北移，以及高溫天氣影響，8月無論是基建投資還是房地產(chǎn)需求釋放空間均有限。
房地產(chǎn)領(lǐng)域，一方面，短期韌性十足，無論是新開工面積還是施工面積數(shù)據(jù)都保持增長，6月新開工面積由2.5%增至8.9%，1-6月施工面積同比增長2.6%，增速提高0.3個百分點。另一方面，需要警惕長期放緩的隱憂。目前反映長期用鋼需求的土地成交數(shù)據(jù)增速放緩，且近期在部分城市房價過快上漲之后，政策出現(xiàn)收緊，銷售有所放緩，警惕銷售持續(xù)放緩后帶來投資開工等增速的回落。
制造業(yè)是受疫情影響最為顯著的行業(yè)，從6月工業(yè)增加值來看，制造業(yè)增速出現(xiàn)0.1個百分點的回落，制造業(yè)修復節(jié)奏的放緩，一方面，與上半年利潤同比回落有關(guān)，另一方面，消費端持續(xù)滯后于生產(chǎn)端的恢復，庫存壓力增加。此外，海外疫情反復，貿(mào)易保護主義盛行，且中美緊張局勢不斷升級，出口壓力會進一步加大，而供應鏈擔憂，斷供風險有所上升。
以汽車產(chǎn)業(yè)為例，從2019年汽車前五大進口國家來看，主要集中在發(fā)達經(jīng)濟體：德國、日本、韓國、美國、墨西哥，而這些國家的疫情變動，以及貿(mào)易關(guān)系將持續(xù)影響后續(xù)的產(chǎn)業(yè)恢復。
值得警惕的是，6月乘用車終端日均零售環(huán)比增長6.57%，但同比由正轉(zhuǎn)負下降6.20%，且汽車經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)增加至56.80%，前值為54.2%。與去年同期高基數(shù)有關(guān)，也有淡季需求回落的影響，需要持續(xù)關(guān)注銷售端和供應鏈端的變動情況。
短期來看制造業(yè)將繼續(xù)保持緩慢復蘇的態(tài)勢，持續(xù)性待觀察。
整體來看，8月隨著南方出梅，基建投資和房地產(chǎn)市場開工增加，以螺紋鋼為主的建材需求有小幅釋放空間，與制造業(yè)相關(guān)的板材需求也將保持小幅回升態(tài)勢。
8月產(chǎn)量波動有限，熱卷增產(chǎn)空間大于螺紋
上半年全國粗鋼產(chǎn)量超5億噸，粗鋼和鋼材產(chǎn)量處五年新高，但增產(chǎn)趨勢放緩。盡管目前產(chǎn)能并未完全釋放，但從目前品種利潤空間來看，8月產(chǎn)量波動相對有限，且熱卷增產(chǎn)空間將大于螺紋鋼。
成本支撐仍在逐步轉(zhuǎn)弱
原料端，海外四大礦山二季度產(chǎn)銷明顯增加，澳大利亞產(chǎn)量和發(fā)貨量接近去年同期水平，巴西上半年產(chǎn)量低于歷史水平，在淡水河谷全年目標量3.1-3.3億噸不變的情況下，下半年將保持高增長。鐵礦石供需面將逐步由供需偏緊向供需寬松轉(zhuǎn)變。但短期來看，庫存仍處相對低位，且受到巴西澳大利亞港口檢修以及天氣等因素，近期發(fā)運量仍持續(xù)受到抑制，8月難有大方向的調(diào)整。整體支撐仍在，會略有轉(zhuǎn)弱。
廢鋼7月價格相對堅挺，但隨著電弧爐開工率的回落，庫存有上升趨勢，8月上行空間有限，仍受成材價格制約。焦炭在高利潤帶動下生產(chǎn)不減，8月限產(chǎn)是否收緊或成為市場持續(xù)熱點，挺價意愿仍強。
04.8月鋼價如何走？
綜合來看，宏觀向好的預期沒有變，市場仍對國內(nèi)經(jīng)濟恢復保有信心，但貨幣政策較上半年會有所收緊，期待靠資本市場大幅拉漲的概率比較小。
供需面來看，8月屬于淡旺季過度的月份，隨著南方出梅基建投資和房地產(chǎn)施工會有所加快，建材需求小幅回升，板材隨著制造業(yè)緩慢恢復仍會有釋放空間，產(chǎn)量波動相對有限，熱卷在利潤影響下增產(chǎn)空間大于建材。
整體來看，庫存將在小幅累庫和小幅去庫之間變動，鋼價難以出現(xiàn)大漲大跌行情，預計8月將保持震蕩小幅上行趨勢，品種價差有望逐步修復。
