5月份鋼材期貨價格呈現過山車走勢，行情迅速凌厲。5月中旬之前行情以迅速上行為主，五一假期后，在國內外經濟基本面復蘇和通脹環境下，終端需求走強帶動現貨成交量和價格均出現爆發式反彈;疊加供應端去產能和環保限產的階段性影響仍在持續，鋼材期現貨價格加速上揚。5月中旬之后，政策頻發密集調控市場價格，行情強制降溫，前期流入的資金大幅流出，市場行情呈現暴跌走勢。

　　鋼材行情走勢大開大合后進入反彈階段，反彈能否持續甚至再創新高，還是僅僅曇花一現偃旗息鼓呢?

　　一、宏觀環境變化引發市場對流動性的擔憂

　　通脹預期持續走高，市場加息預期再起。貨幣寬松疊加財政刺激，美國通脹數據大超市場預期。美國勞工部5月12日公布數據顯示，美國4月份CPI同比上升4.2%，創2008年9月以來最高水平;季調后環比上升0.8%。核心CPI同比上升3.0%，創1982年以來最高水平;季調后環比上升0.9%。上述數據公布之后，投資者擔心通脹不斷上揚將會促使各大央行收緊貨幣政策，市場反應強烈。美國貨幣市場認為美聯儲2022年12月加息25個基點的概率從88%升至100%，加息預期再度升溫。

　　國內金融數據方面，2021年4月新增社會融資規模1.85萬億元，較去年同期減少1.25萬億，較2019年同期多增1700億，存量社融增速從去年10月的13.7%下降至4月末的11.7%，廣義流動性連續收斂。雖然存在高基數的影響，但是新增社融已接近2019年的水平，社融收斂較快，除去基數原因的廣義流動性增速大概率處于下行通道。4月M1同比增長6.2%，M2同比增長8.1%，較上月末分別低0.9個百分點和1.3個百分點。同比增速回落主要是受居民和企業存款大幅多減而財政存款多增的拖累。社融增速壓力顯現，貨幣政策或將回歸常態。

　　二、政策穩價意圖明顯，供應端壓力預期加大

　　國常會連續三次點名“大宗商品”，政策穩價意圖明顯，粗鋼產量同比下降任務可能出現放松。國家統計局數據顯示，2021年4月份，我國粗鋼產量9785萬噸，同比增長13.4%;4月份全國粗鋼日均產量326.2萬噸，環比上升7.6%;1-4月，我國粗鋼產量37456萬噸，同比增長15.8%，年化粗鋼產量11.24億噸，高于2020年粗鋼產量10.65億噸。在政策未密集喊話維穩價格之前，市場對后半年出臺粗鋼減量的相關政策的預期較強。但目前來看如果因為減產造成價格上漲過高，這與物價穩定的目標相違背。因此下半年出臺更大范圍或者更嚴厲的減產措施的可能性變小，粗鋼供應的壓力預期增加。

　　唐山市調整鋼鐵企業燒結機停限產比例，管控要求有所放松。5月31日，唐山市召開關于鋼鐵企業調整燒結機停限產方案座談會，會議對于唐山市鋼鐵生產企業排放管控要求和比例進行了調整。會議要求，唐山市完成超低排放改造監測評估公示的鋼鐵企業，減免一定比例減排任務。適當放寬煉鐵環節的管控，原執行50%日常減排比例的春興特種鋼、中厚板、東華鋼鐵、鑫達鋼鐵、松汀鋼鐵5家企業，建議減排比例調整為30%;其他15家企業減排比例調整為20%。通過超低排放鋼鐵企業，高爐日常減排比例再降低5%;正處于建設期的市域沿海搬遷企業，高爐目常減排比例再降低5%。市域內沿海搬遷企業投產后，暫不列入日常減排范圍。隨著唐山限產政策的放松，對于鋼材的產量會有所增加，引發市場對于后期鋼材供需平衡的再評估，供應端壓力有進一步增加的預期。

　　三、淡旺季轉換，螺紋鋼需求逐步走弱

　　螺紋鋼庫存變化顯示當前階段表需正由旺季向淡季轉換。截至6月3日當周，螺紋周產量372.32萬噸，連續第三周低于產量峰值(376.93萬噸);螺紋廠庫308.39萬噸，廠庫自春節后連降九周后連續兩周出現回升后有所回落;螺紋鋼社庫733.97萬噸，連續第十三周下滑，但社庫下滑速度變緩。產量回落而廠庫增加社庫降幅放緩，顯示當前季節性建材消費峰值已過，終端表觀消費量已經開始走弱，需求在向淡季切換。隨著炎熱天氣和梅雨季節的來臨更加不利于終端施工建設和鋼材消費，需求驅動價格的作用進一步減弱。且前期價格的過快上漲透支了供應端減產的預期利好，市場在回歸理性后更多的是在基本面的指引下弱勢震蕩調整。

　　總結

　　1、貨幣政策收緊預期引發對流動性的擔憂，大宗商品價格或承壓。貨幣寬松疊加財政刺激，美國通脹數據大超市場預期。美國貨幣市場認為美聯儲2022年12月加息25個基點的概率從88%升至100%，加息預期再度升溫。國內社融增速壓力顯現，貨幣政策或將回歸常態。

　　2、政策穩價意圖明顯，粗鋼產量同比下降任務可能出現放松。供應端壓力預期加大。

　　3、螺紋鋼庫存變化顯示當前階段表需正由旺季向淡季轉換。隨著炎熱天氣和梅雨季節的來臨更加不利于終端施工建設和鋼材消費，需求驅動價格的作用進一步減弱。且前期價格的過快上漲透支了供應端減產的預期利好，市場在回歸理性后更多的是在基本面的指引下弱勢震蕩調整。