【現貨】鋼價下跌，基差走強。鋼坯價格+70在3240元。華東螺紋實際成交價+40至3330元每噸。10月合約期貨升水現貨17元。華東熱卷+40至3490元每噸，主力合約升水現貨13元每噸。

【成本和利潤】成本端，本周焦煤延續復產，礦山煤礦維持去庫，邊際尚未轉弱；鐵礦港口小幅累庫，后期供應季節性下滑，而鋼廠產量維持高位，庫存難有累庫壓力。隨著產業補庫和投機需求回暖，近期庫存都邊際好轉。后期庫存邊際走弱，需要見到焦煤復產回升或鋼材需求下滑。成本上升，但鋼價跟隨上漲，鋼廠利潤有所走高，目前利潤從高到低依次是鋼坯>熱卷>螺紋>冷卷。

【供應】鐵水高位持穩走勢。本期鐵水-0.2至242.2萬噸，廢鋼日耗持穩至50.5萬噸。本期五大材產量-1.22萬噸至867萬噸；螺紋產量+2.9萬噸至212萬噸，熱卷-3.65至317.5萬噸。高頻產量數據：1-6月鐵元素產量同比增幅3.2%。考慮去年下半年高基數，預估全年產量增幅維持在3.5%。近期價格上漲，鋼廠利潤上升，鋼廠增產積極性回升，影響前期檢修鋼廠復產，開工率上升。螺紋鋼產量季節性下滑明顯，熱卷受鐵水回流影響，產量維持較高水平。

【需求】五大材表需高位持穩，季節性回落幅度不大。當前累庫更多體現在表外的鋼材，如帶鋼和鋼坯。本期表需略降，五大材表需-2萬噸至868萬噸。6-7月產量和表需差收窄，暫時產量和表需基本持平，庫存持穩。

【庫存】近期產量跟隨表需波動，主流材庫存低位走平，淡季累庫不及預期。本期五大材庫存環比-1萬噸至1336.5萬噸，其中螺紋-5萬噸至538萬噸；熱卷+2.25萬噸至345萬噸。分品種庫存看，螺紋供需雙弱，庫存小幅去庫；板材庫存低位小幅累庫，但累庫幅度不高。

【觀點】盤面再次走強，基差走弱，9月3日閱兵前北方限產預期，影響鋼材價格走強。疊加夜盤焦煤再次漲停，供應端收縮的預期依然在，黑色系再起偏強運行。鋼材近期期現商正套拿貨消化庫存，并且淡季在高產量下并未累庫，如果8月份北方鋼廠限產，疊加進入旺季需求回暖，能支撐鐵水在三季度維持高位，支撐黑色估值。技術上鋼材突破前高，可多單嘗試。