當前，我國宏觀經濟呈現出短期觸底企穩的態勢，工業超預期反彈，出口觸底回升，部分工業品價格漲勢明顯，投資加速回升，信貸期限結構優化。結合大宗商品貨運量、工業用電量、工業增值稅等反映工業活動硬性指標的情況來看，近期的工業增速是由重工業所帶動的真實反彈。從結構上看，拉動工業增長的主要集中在鋼材、有色、水泥、發電等中上游行業，而家電等下游消費相關行業卻普遍減速。企業對穩增長政策的預期較高漲，開始積極備產，回補庫存，以待秋季旺季到來，經濟可能重現去年第四季度末和今年年初“淡季不淡”行情，這在近期工業品價格層面已經有所顯現。

但是反彈持續性仍不穩固。由于外需在目前國民生產中所占有的權重逐漸下降，由重工業帶動經濟反彈的持續性，重點還是要看未來國內的投資。未來投資回升的空間有限，這主要是由于政策基調雖然有調整，但目前官方的態度還是要避免大規模的直接干預。在貨幣不放水的前提下，基建和地產投資難有爆發式的增長，而制造業受產能過剩的長期約束回升的可能性較小。在9月份和10月份的經濟旺季，真實投資需求將再次檢驗目前工業企業增產的決策是否正確，如果再度出現第二季度旺季需求不達預期的情況，那么這一輪經濟反彈持續的時間將依然較短。

“克強指數”增速加快

7月份，“克強指數”同比增長8.96%，增速較6月份上升2.85個百分點;1月~7月份，“克強指數”增長5.87%，增速較1月~6月份加快0.62個百分點，較上年同期加快0.99個百分點，較2011年同期回落6.22個百分點。“克強指數”增速加快表明宏觀經濟中積極因素逐漸增多，工業企業較為活躍，經濟整體運行趨勢在短期內積極因素增加。

工業用電量同比增速加快。7月份，我國工業用電量3609億千瓦時，同比增長8.10%，增速同比加快5.10個百分點，環比加快2.41個百分點。其中，重工業用電量3012億千瓦時，同比增長7.70%，增速同比加快5.30個百分點，環比加快1.73個百分點。

1月~7月份，工業用電量21709億千瓦時，同比增長5.30%，比上年同期加快1.8個百分點。其中，重工業用電量18107億千瓦時，同比增長5.20%，比上年同期加快1.8個百分點。從重工業用電量同比增長率的趨勢來看，重工業企業生產情況得到一定程度的好轉，開工率有所增加，但仍未恢復到2011年同期水平。

中長期貸款維持同比快速增長。7月份，新增人民幣中長期貸款為4382億元，同比增長108.67%，環比增長13.70%;1月~7月份，新增人民幣中長期貸款30282億元，同比增長69.80%，增速較上年同期加快98.89個百分點，較1月~6月份加快5.19個百分點。

今年前7個月，中長期貸款同比增速一直保持在60%以上的高速增長，增長率明顯高于2011年及2012年同期，可見中長期貸款同比增長率的快速增長對克強指數的拉動作用很明顯。

從中長期貸款占各項貸款余額之比來看，7月份占4.40%，比上年同期增加1.44個百分點，比6月份增加0.60個百分點，目前已接近2011年7月份的水平。這可能暗示著政策基調的微調開始驅動信貸資金向長期項目配置。

鐵路貨運量同比負增長，降幅收窄。7月份，我國鐵路貨運量3.26億噸，同比增長6%，增速加快14.2個百分點。1月~7月份，鐵路貨運量22.60億噸，同比下降1.89%，降幅較1月~6月份收窄0.86個百分點。

由于煤炭運輸在我國鐵路貨運量中占據較大比重，且煤炭資源主要用作發電，發電量的增減對鐵路貨運量的影響不容忽視。7月份，我國發電量同比增長8.09%，其中火電增長11.33%，增速同比加快15.83個百分點，環比加快6.4個百分點。1月~7月份，發電量同比增長5.23%，其中火電增長3.95%，增速同比加快2.35個百分點，環比加快0.51個百分點。由于發電量的增長，致使煤炭需求的增加，導致鐵路貨運量同比增長率雖然仍然在負增長區間運行，但降幅正在逐步收窄。

重工業增速加快

7月份，我國規模以上工業增加值同比增長9.7%，增速比上年同期加快0.5個百分點，比6月份加快0.8個百分點。其中，重工業增長10.3%，增速同比加快1.5個百分點。1月~7月份，我國規模以上工業增加值同比增長9.4%，增速同比回落0.9個百分點，比1月~6月份加快0.1個百分點。其中，重工業增長9.7%，同比回落0.2個百分點。

分行業來看，1月~7月份，黑色金屬冶煉及壓延加工業工業增加值同比增長10%，增速比上年同期加快1.3個百分點(未排除黑色金屬鑄造子行業)。與相關上下游行業相比，黑色金屬冶煉及壓延加工業工業增加值增長率低于黑色金屬礦采選業的16.7%、金屬制品業的12.5%、汽車制造業的12%，高于通用設備制造業的9.2%、專用設備制造業的7.4%和鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業的1.9%。汽車制造業、金屬制品業的工業增加值的快速增長將對鋼鐵產品的需求產生一定程度的刺激作用。

PPI指數降幅收窄

7月份，工業品出廠價格指數(PPI)為97.73點，環比微升0.43點，比上年同期上升0.60點。1月~7月份，PPI指數為97.80點，比1月~6月份微升0.03個百分點，比上年同期下降1.25個百分點。

7月份，黑色金屬礦采選業和黑色金屬冶煉及壓延加工業PPI指數分別為94.45點和90.86點，分別比上月上升0.90個百分點和1.13個百分點。與上年同期相比，黑色金屬礦采選業PPI指數回升5.95個百分點，黑色金屬冶煉及壓延加工業PPI指數則在上年下降的基礎上繼續下降了1.93個百分點。

下游行業中，專用設備制造業PPI在100點之上運行，金屬制品業、通用設備制造業、交通運輸設備制造業、電氣機械及器材制造業PPI指數上年同期亦處于100點之下，即上述四行業本年度7月份PPI指數是在上年下降的基礎上繼續下降。黑色金屬冶煉及壓延加工業PPI指數與上述下游行業PPI指數相比排名依然墊底。

鋼鐵PMI進入擴張區間

7月份，部分中上游的大宗商品價格出現一輪較明顯漲勢，特別是螺紋鋼、線材等與建筑投資密切相關的原材料。

此外，7月份進口增速也出現了超預期的反彈，特別是上游原材料進口增速回升顯著，其中原油、鐵礦砂進口同比增速分別漲至22.5%和11.1%，較上月分別上升30.1和13.7個百分點，在重點進口產品中漲幅最大，即便剔除商品價格上漲的因素，實際進口量也出現明顯回升。

這意味著，在中上游的能源和工業原材料行業可能出現局部的企業補庫存行為，對工業生產起到拉動。

7月份，中國制造業采購經理指數(PMI)為50.3%，環比上升0.2個百分點。PMI主要分項指數中，生產指數為52.4%，環比上升0.4個百分點;新訂單指數為50.6%，環比上升0.2個百分點;新出口訂單指數49%，環比上升1.3個百分點;產成品庫存指數為47.3%，環比下降0.9個百分點;原材料庫存指數為47.6%，環比上升0.2個百分點;購進價格指數為50.1%，環比上升5.5個百分點。

從分項指數來看，生產指數環比略升，新訂單指數雖然較年初有所回落，但仍然處在擴張區間，使得采購量指數也由6月份的49.5%上升到50%;積壓訂單、產成品庫存、原材料庫存自年初以來一直保持在50%以下，證明制造業企業為降低庫存成本，繼續實施去庫存化。總體來看，7月份的制造業PMI指數積極因素增加，制造業企業生產狀況較6月份更加活躍。

7月份，鋼鐵PMI指數達到52.5%，同比上升8個百分點。各分項指標中，生產指數52.6%，重新回到50%以上;新訂單指數57.3%，同比上升24個百分點，顯示出7月份下游行業對鋼鐵產品的需求較上年同期有所好轉;新出口訂單指數52.7%，顯示出鋼鐵產品出口情況較好，結束了3月份以來新出口訂單指數長期處于40%左右的不利局面;產成品庫存指數33.6%，這一指標較上年同期下降了28.9個百分點，較今年1月份下降了12.8個百分點，顯示出鋼鐵企業繼續實施去庫存化，在行業整體低迷的大環境下盡量減少庫存成本;購進價格指數63.2%，同比上升40.7個百分點，與生產指數、新訂單指數、新出口訂單指數的上升幅度相比，購進價格指數的上升幅度更快，購進指標的快速上升值得鋼鐵生產企業注意。

新開工項目投資增速回落

1月~7月份，本年新開工項目計劃總投資額累計201045億元，同比增長13.2%，增速回落10.4個百分點。2011年、2012年期間，新開工項目總投資額的增速雖然在上半年出現不同程度的下降和波動，但在7月份后均呈現逐月增長的趨勢。今年4月份，新開工項目總投資額同比增速達到本年最高值之后逐月回落，到7月份增速仍未顯示出明顯的加快跡象。在季節因素的影響下，下半年其增長趨勢有進一步回落的可能。

1月~7月份，固定資產投資累計完成額221722億元，同比增長20.1%，增速比上年同期回落0.3個百分點。其中，第二產業95765億元(占固定資產投資額比重為43.2%，比上年同期下降1.8個百分點)，同比增長16%，增速回落7.4個百分點。第二產業固定資產投資完成額同比增速與前6月份相比沒有出現明顯變化，增速與2011年、2012年同期相比則有較大差距，表明今年以來工業企業固定資產投資的熱情被抑制。

7月份，中央項目投資累計增速大幅上升了2.7個百分點至12.4%。中央項目占比雖然不高，但這可能是穩增長政策對投資刺激的先行指標。

鋼鐵投資熱情受到抑制

1月~7月份，上下游行業中，黑色金屬冶煉及壓延加工業固定資產投資同比增速為4.9%，僅高于建筑業固定資產投資增速。

與鋼鐵行業相關的其他制造業子行業，其固定資產投資額同比增速與上年同期相比，呈現正增長的只有金屬制品業。下游行業中固定資產投資額增速同比增速加快的有交通運輸設備制造業、水利、環境和公共設施管理業、房地產業3個行業，其余下游行業的固定資產投資增速相對于2012年均有所回落。

交通運輸、倉儲和郵政業和水利、環境和公共設施管理業的固定資產投資額增速不僅同比呈現正增長，而且對于2011年同期也有不同程度的增長。電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業雖然在2012年7月份固定資產投資額增速出現下降，但2013年則呈現大幅增長。可見，涉及基礎設施、惠民工程等項目的固定資產投資在本年度表現活躍，傳統制造業的固定資產投資由于受到經濟環境的影響，表現較為低迷。

房地產投資穩步提升

1月~7月份，房地產開發投資累計完成額為44302億元，同比增長20.5%，增速比上年同期加快5.1個百分點，房地產開發投資累計完成額占固定資產投資完成額的19.98%，占比與上年同期相比增加0.03個百分點。

其中，商品房房屋新開工面積累計112638萬平方米，累計同比增長8.4%，增速同比加快18.2個百分點;本年購置土地面積18717萬平方米，同比下降1.4%，降幅比上年同期收窄22.3個百分點;待開發土地面積36537.4萬平方米，同比增長5.87%，增速回落6.83個百分點。本年購置土地面積連續19個月呈現同比負增長趨勢，這一指標使待開發土地面積的同比增速受到了影響，而待開發土地面積同比增速低于新開工面積和施工面積的同比增速，這一現象將對房地產行業的持續增長起到不良影響，進而將減弱對相關鋼鐵產品的需求。目前，房地產行業是拉動鋼材消費的主要行業之一，這一隱憂應當得到鋼鐵企業的重視。

1月~7月份，房屋新開工面積同比增速和施工面積同比增速分別較1月~6月份加快了4.6個百分點和0.7個百分點，一方面與季節因素更利于開工建設有關，另一方面也與今年以來的商品房銷售面積、銷售額的同比快速增長有很大關系。自年初以來，商品房銷售面積保持了25%以上的高速增長，商品房銷售額的增速則更高達39%以上，正是由于房地產行業需求的旺盛，刺激了開發商加快對房地產行業的各項投資，而新開工面積、施工面積同比增速的加快將增大對相應鋼材產品的需求。

部分建筑產品生產加快

7月份，部分建筑產品產量呈現同比增長，其中鋼筋產量1768.15萬噸，同比增長13.36%，增速加快1.06個百分點;線材產量1303.83萬噸，同比增長14.94%，增速加快3.94個百分點;水泥產量21182萬噸，同比增長9.1%，增速加快3個百分點;商品混凝土產量9736.86萬立方米，同比增長18.92%，增速加快10.17個百分點;平板玻璃產量6384.78萬重量箱，同比增長14.13%，增速加快21.83個百分點。

1月~7月份，鋼筋、線材產量分別為11506.14萬噸和8607.44萬噸，分別同比增長13.30%(增速回落0.4個百分點)和11.30%(增速持平);水泥產量130639萬噸，同比增長9.60%，增速加快4.3個百分點;商品混凝土產量59208.15萬立方米，同比增長21.97%，增速加快10.62個百分點;平板玻璃產量45013.25萬重量箱，同比增長10.41%，增速加快13.61個百分點。

上述建筑材料的累計同比增長率均保持了10%左右的增長，商品混凝土的增長速度更是高達21.97%，建筑產品產量的高速增長反映出基礎設施建設、房地產建設等需求較為旺盛，上述因素也將成為2013年鋼材消費需求的主要拉動因素。