8月帶鋼處于非常關鍵的調整階段，市場波瀾不驚，實則暗潮涌動。月初下游延續倒掛狀態，產量高位，庫存累積。月中冷熱資源發力，卷帶價差拉開，南北倒掛修復，北材可南下；之后北方集體上漲鍍鋅加工費，下游倒掛部分緩解。月底環保政策出臺，上下游同步管控，市場信心提振。供需矛盾由升級到緩解，供需結構在轉變也在延續。市場具體發生了哪些變動，變化的原因何在，后期又有哪些隱藏的機會與風險？現在跟隨筆者進行一一探討，具體如下：
一、8月帶鋼市場回顧
8月熱軋帶鋼橫盤運行，并于月末出現拉漲。據Mysteel數據顯示，截止8月27日，355規格帶鋼整月上下震幅分別為唐山40元/噸，無錫50元/噸，樂從30元/噸。單日漲跌幅度不超過20元/噸。但于28、29日兩日唐山熱軋帶鋼連續上漲70-90元/噸。為何月末帶鋼如此強勢拉漲，除了環保因素情緒提振，離不開本月帶鋼供需結構的轉變。
1、供應維持高位 8月小幅收窄
截止8月28日，國內熱軋帶鋼軋線開工率為87.63%，周比降低1.03%，月環比降低4.12%；產能利用率為89.40%，周比降低1.41%，月環比降低2.32%。8月全國熱軋帶鋼供應維持高位，但較7月相比略有收窄。由下圖3可知，北方卷帶總產量依舊大幅高于去年同期。
2、下游產量高位但利潤壓縮
第三季度熱軋帶鋼，供需雙旺成為主旋律。需求旺盛主要體現在下游開工維持高位。如下圖4所示，霸州鍍鋅帶鋼開工情況，持續維持較高水平。8月25日Mysteel統計：河北勝芳22家鍍鋅帶廠家100條線開工率71%，周比增3%，較去年同期增0.71%。Mysteel口徑統計，全國焊管產量周環比減少0.2%，年同比增加56.52%。實際上，季節性因素以及國際環境下的出口受阻影響，終端客戶的價格接受能力有限。下游利潤收窄，焊管及鍍鋅帶鋼等相關產品多數虧損。Mysteel調研顯示，鍍鋅帶鋼自6月中下旬開始出現倒掛，焊管自7月初開始倒掛。
3、8月份制造業發力 冷熱資源大幅提漲
上圖5為唐山、無錫、樂從三地的1500mm普卷與355mm熱軋帶鋼價差走勢圖。由圖可知，7月份以來，三地卷帶價差呈現震蕩上行走勢，熱卷逐步發力，支撐帶鋼價格堅挺。究其原因，一方面由于上半年疫情影響，出口受阻，冷軋壓制熱卷價格低位，利潤壓縮。上半年卷板產量大幅減少，庫存持續走低。截止8月14日上海熱卷庫存達到今年截止目前庫存最低點27.3萬噸，低于去年同期1.28萬噸。另一方面，低庫存狀態下需求發力，8月冷軋市場好轉，Mysteel數據顯示，8月11日至8月20日期間，廣州冷卷持續上漲170元/噸。
伴隨8月份出口好轉，開學季家具、家電等需求回暖，冷軋資源提漲的同時，鋅的價格同步抬升，但鍍鋅帶鋼價格低迷，廠商倒掛情況加劇。經過廠商協商，北方部分鍍鋅帶廠家集體上調鍍鋅加工費。8月20日第一批上調50元/噸，之后伴隨部分區域酸洗整頓，吊鍍相關光伏及鍍鋅帶鋼企業鍍鋅加工費分三周時間累計上調350元/噸。與此同時，鍍鋅帶鋼利潤修復，開工情況好轉，對帶鋼價格形成有力支撐。
二、當前帶鋼矛盾點解析
前面提到，月末帶鋼如此強勢拉漲的基本面支撐因素，那么真正打破市場平衡，提振市場信心的，還屬環保政策的出臺。8月北方環保政策加嚴管控措施，多次組織會議總結、部署、強調環保監管及目標。目前帶鋼供應處于高位，后期存在供應收窄預期，加之今年帶鋼涉及大批量的退成搬遷及兼并重組，第三季度帶鋼供應減少預期較強，一定程度上支撐帶鋼價格堅挺。
目前帶鋼品種矛盾點主要集中在下游高產量，高庫存狀態下的需求隱患，大型基建項目需求是否能夠匹配。冷熱資源持續高位情況下，卷帶價差修復過程中，熱卷庫存累積的壓力傳導過程中，帶鋼能否堅挺。以及政策推動市場需求能否持續等。
三、總結及預測
今年帶鋼整體漲降幅度雖然較2019年有所擴大，但單月市場波動幅度有限，協議戶操作空間收窄，尤其前期悲觀情緒驅動，部分資金流逆向操作，損失嚴重，市場風險升級。
2020年對熱軋帶鋼品種而言有點太多的故事可以講，有機遇也有風險。三季度調整期更是關鍵。當前基本面數據顯示，全國熱軋帶鋼處于供需雙旺，庫存正常偏低，利潤高于去年同期200元/噸左右的水平。后期供應有收窄預期，需求端雖是旺季，但高庫存有一定隱患，建議廠商緊密關注帶鋼基本面數據變動，跟隨市場經濟環境走勢，切勿盲目挑戰追隨。
